总理报告中的这49字勾勒出资本市场发展方向
   加入时间:2018-3-8 10:26:46    阅读:380次

 

总理报告中的这49字勾勒出资本市场发展方

 

 

    十三届全国人大一次会议昨日9时在人民大会堂开幕,国务院总理李克强作政府工作报告。报告回顾了过去五年政府工作的成就,明确了今年发展主要预期目标,提出了今年的主要重点工作方向。本文今日就报告中提及的资本市场、供给侧结构性改革、货币政策、房地产调控、财税体制改革、国企改革等相关内容请专家作出分析解读。


    49字勾勒出资本市场发展方向


3月5日上午,国务院总理李克强作政府工作报告。记者注意到,直接涉及资本市场的内容有49个字:提高直接融资特别是股权融资比重;支持优质创新型企业上市融资;深化多层次资本市场改革,推动债券、期货市场发展。


对此,接受记者采访的业内人士认为,政府工作报告中的一系列表述,与我国目前金融服务于实体经济、服务于改革开放密切相关。


 


“提高直接融资比重的提法,已经提了好多年,与目前我国偏重于银行融资的结构有直接关系。”中国人民大学财政金融学院副院长、金融与证券研究所副所长赵锡军在接受记者采访时表示,由于偏重于通过银行贷款解决融资问题,使得资源配置的结构有所失衡,风险过于向银行体系集中。


吸引更多的优质创新型企业通过资本市场发展壮大,是最近一段时间以来市场较为关注的话题。今年的政府工作报告提出,支持优质创新型企业上市融资。


对此,赵锡军表示,为优质创新型企业提供更好的金融服务,与目前我国在经济动能转换过程中,强调创新驱动对经济增长的作用是一致的。


记者注意到,今年的政府工作报告对此也有表述:把握世界新一轮科技革命和产业变革大势,深入实施创新驱动发展战略,不断增强经济创新力和竞争力。


赵锡军表示,支持创新,从微观层面到宏观层面,有许多工作要做,比如要提供各种政策、服务等,而金融服务就是其中的一个方面。“资本市场如何为这些企业、项目提供好服务,这是关乎到将来整个创新驱动、经济转型能否成功的一个关键因素。”


兴业银行首席经济学家鲁政委认为,政府工作报告中支持优质创新型企业上市融资的表述,对鼓励一级市场股权融资也有拉动作用。鼓励创新型企业上市融资,有利于支持创新强国建设,也为投资人提供了更加便捷透明的退出方式,从而有助于一级市场融资。


今年的政府工作报告还提出,深化多层次资本市场改革,推动债券、期货市场发展。对此,赵锡军表示,目前股票市场和债券市场发展不平衡,政府工作报告强调债市发展,就是要补上这一短板。


近年来,期货市场创新举措频出。比如,春节前夕原油期货获批、引入境外交易者参与境内铁矿石期货交易,都极大地提振了投资者的情绪。


    8次提及“供给侧机构性改革” 继续抓好“三去一降一补”

 

细看今年的政府工作报告,8次提及“供给侧机构性改革”这一关键词,强调要坚持以供给侧结构性改革为主线,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作。


报告提出,今年发展主要预期目标是:国内生产总值增长6.5%左右;居民消费价格涨幅3%左右;城镇新增就业1100万人以上,城镇调查失业率5.5%以内,城镇登记失业率4.5%以内;居民收入增长和经济增长基本同步;进出口稳中向好,国际收支基本平衡;单位国内生产总值能耗下降3%以上,主要污染物排放量继续下降;供给侧结构性改革取得实质性进展,宏观杠杆率保持基本稳定,各类风险有序有效防控。


 


中国人民大学副校长刘元春告诉记者,今年经济工作的重点转向质量关注。2018年,经济工作的重点会从过去的速度关注转到质量关注。2017年12月20日召开的中央经济工作会议对于2018年八项重点工作作出布置。归纳起来讲,第一是供给侧结构性改革;第二是要加快改革步伐;第三是区域发展和乡村振兴计划。在十九大精神和中央经济工作会议的指引下,2018年对整体形势和具体工作的定位都更加明确。


对2018年政府工作的建议,报告提出,要深入推进供给侧结构性改革。坚持把发展经济着力点放在实体经济上,继续抓好“三去一降一补”,大力简政减税减费,不断优化营商环境,进一步激发市场主体活力,提升经济发展质量。


九州证券全球首席经济学家邓海清昨日表示,与2017年相比,“三去一降一补”重心集中在去产能、降成本、补短板,而对于去杠杆、去库存则相对淡化。淡化去杠杆,这与2017年去杠杆取得明显成效有关,且进一步推进去杠杆的关键在于国企改革,不能单纯地为了去杠杆而去杠杆。而去库存的背景已经发生重大变化,房地产库存在2016年至2017年快速下降,去库存更多是因地制宜,不再具有全局性。


    取消M2具体目标值 货币政策向价格型工具转变

 

今年的政府工作报告提出,2018年稳健的货币政策保持中性,要松紧适度。管好货币供给总闸门,保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长,维护流动性合理稳定,提高直接融资特别是股权融资比重。疏通货币政策传导渠道,用好差别化准备金、差异化信贷等政策,引导资金更多投向小微企业、“三农”和贫困地区,更好服务实体经济。


中国民生银行首席研究员温彬昨日对记者表示,今年继续保持货币政策稳健中性的基调不变,与去年相比,取消了M2和社融增速目标。这可以从两个方面理解:一是当前和今后几年金融工作的中心任务之一就是防范金融风险,不再制定上述目标。从逻辑上看,与去年底中央经济工作会议提出的使宏观杠杆率得到有效控制保持一致;二是随着金融创新的快速发展,M2作为货币政策中介目标的可测性、可控性、与经济的相关性也在下降,结合十九大报告中提出的深化利率市场化改革,这意味着央行实施货币政策调控加快从数量型工具向价格型工具转变。


 


交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健昨日对记者表示,此次政府工作报告中提出的“稳健的货币政策保持中性”和此前“稳健中性”并无差别,今年货币政策基调没有改变,除非发生大的“黑天鹅”式的外部冲击,政策总基调仍是稳健中性。


针对此次报告中M2不提具体目标值,鄂永健认为,这与货币当局认为M2增速与经济运行的关系发生变化、未来货币政策更加注重价格型调控有关。2017年在M2增速明显回落的情况下,经济增速有所回升,正是这一变化的反映。市场或应习惯M2低增速,同时更为关注价格型工具的变化。


同时,鄂永健认为,尽管M2增速与经济增长之间的关系发生改变,但也不意味着M2完全失去意义,在经济结构转换、金融机构资产负债结构变化、新的金融产品不断涌现的情况下,需要对M2与实体经济运行之前的关系重新校准,M2仍是观察金融与实体经济关系的重要变量之一。


尽管不提具体目标值,鄂永健认为,今年货币政策不会明显放松。因为报告中“管好货币供给总闸门,保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长,维护流动性合理稳定”的表述,已经明确了今年货币供应调控的总要求。“合理增长”要求既要支持实体经济平稳增长,还要配合防风险、去杠杆、严监管。考虑到今年经济运行保持总体平稳,加之6.5%的增长目标有所调低,同时防风险的任务较重,预计货币供应调控主要配合金融防风险,因此政策不会放松。


此前外界有担心,在M2增速放缓的情况下,金融支持实体经济力度是否可能减弱?对此,鄂永健表示,一方面,M2与经济运行的关联度已经发生变化,不能再以过去的关系来看待金融对实体经济支持力度的强弱。另一方面,还应看到的是,实体经济结构正发生变化,金融支持供给侧改革也不能简单地从总量关系来看,此次报告中再次强调“用好差别化准备金、差异化信贷等政策,引导资金更多投向小微企业、‘三农’和贫困地区”,体现了差异化、结构性支持的要求。

 

 


 

    楼市政策高压持续 “三元住房结构”越发清晰


今年政府工作报告中“涉房”内容亮点颇多,如房地产税、租购并举、宅基地等内容。业内人士认为,从今年的报告中可以看出政府对于构建房地产长效机制的信心和决心。


具体来看,报告仍强调“坚持房子是用来住的,不是用来炒的”定位,落实地方主体责任,继续实行差别化调控,建立健全长效机制,促进房地产市场平稳健康发展。


 


安居客房产研究院首席分析师张波在接受记者采访时表示,报告中对于“住房不炒”的再次强调,明确透露出“三不变”原则,即调控决心不变、调控目标不变、构建长效机制方向不变,并为2018年楼市调控从严定下了基调。而在差别化调控的大背景下,预计今年热点城市尤其是北上深的房地产市场仍将继续执行严格的调控政策,以巩固调控成果和强化市场稳定预期,而三、四线城市去库存政策仍将保持一定节奏,并将继续下沉到县城。总的来看,2018年是长效机制包括住房租赁政策以及保障性住房政策加速落地关键性时期,房地产市场在大概率上会继续持续稳定态势。


报告指出,要支持居民自住购房需求,培育住房租赁市场,发展共有产权住房。


张波认为,购房需求主要分为两类,即自住型需求和投资型需求。当前投资型需求已经被明显抑制。所以,报告中对于自住购房需求的保障将从市场化的供给和保障型供给两类进行保障,其中在市场化供给层面继续向刚需人群倾斜,而保障型供给则可能在全国扩大“共有产权住房”落地,以满足中低收入人群的合理购房需求。


上海易居研究院智库研究中心总监严跃进也对记者表示,从报告的表述中可以看出,当前“三元住房结构的思路已经清晰。其中自住购房需求主要是对经济条件好的购房者的需求,此类需求会更加强调自住的属性。租赁是主要针对购房困难群体而设计的解决方式,可以认为是零产权、侧重居住属性的。而对于共有产权住房来说,有部分产权的概念,有助于解决夹心层的住房需求。


    市场预期个税起征点提至5000元


今年的政府工作报告中提出,2018年将提高个人所得税起征点,增加子女教育、大病医疗等专项费用扣除,合理减负,鼓励人民群众通过劳动增加收入、迈向富裕。那么,个人所得税起征点将提高至何种水平?


对此,政府工作报告起草组负责人、国务院研究室主任黄守宏表示,确定个税起征点标准的法定权限在全国人大。至于提高到什么样的水平,从老百姓角度讲肯定是希望越高越好,但是作为国家税收制度的重要组成部分,税制要继续坚持和完善,因此要找一个平衡点,并不是提得越高越好。


 

吉林省财政科学研究所所长张依群在接受记者采访时表示,个税起征点随着中国经济发展,人民收入水平和生活水平提高,可以考虑适当提高,但是个税改革较为复杂,不是简单提高起征点就可以解决。


据记者了解,个税改革历来是社会关注的热点,个税改革坚持“增低、扩中、调高”的总原则,即中低收入者少缴或免缴、高收入者多缴。市场普遍预期本轮个税起征点将提高到5000元。


据了解,1980年,个税起征点确定为800元;2006年,提高到1600元;2008年,提高到2000元;2011年,提高到目前的3500元。2011年个税起征点提高1500元后,其纳税人从9000多万人减少至3000多万人,纳税面由28%降至8%左右。


财政部发布数据显示,2017年个人所得税11966亿元,同比增长18.6%,占当年全部税收收入的比例为8.29%。而2011年的个人所得税收入为6054亿元,占当年全部税收收入的比例为6.75%。


张依群指出,个税改革关系到家庭收入、赡养系数、教育医疗成本、养老负担以及征管等问题,需要综合考虑。所以,从初期看是调整起征点问题,从长远看是规范收入分配问题,即如何让个税改革同国家收入分配政策改革、教育医疗改革、生育政策改革、住房保障改革相互衔接问题。


张依群表示,从个税改革中长期看,必须增加家庭子女教育、医疗救治等方面的综合扣除政策,明确国家政策的鼓励支持方向进行改革。


“关于个税,不是工薪阶层交得多了,而是高收入阶层交得少了,所以应降低边际税率、协调好个税与企业所得税之间的联动关系,再通过增加抵扣、降低税率等方式降低中等收入群体的负担。”国家行政学院经济学部教授冯俏彬在接受记者采访时建议,可以增设一级零税率,要义就是要将多数人纳入个税征收范围,建立现代化社会所必需的“税感”。


长平经济研究所执行所长王长勇对记者建议,降低工薪个税最高边际税率到30%,并简并税率级次。


    国企改革出资人监管责任清单有望加速落地


政府工作报告中提出,要制定出资人监管责任清单。深化国有资本投资运营公司等改革试点,赋予更多自主权。记者注意到,“推进国资国企改革”被列为“深化基础性关键领域改革”中的首个内容。


“与2017年相比,今年的政府工作报告在国资国企改革方面更加突出‘以管资本为主、以做主业为纲、以创新为抓手”的思路。’”盘古智库高级研究员吴琦在接受记者采访时表示,以管资本为主,从管实体的国企向管价值的国资转变,需要推进国有资产监管机构的职能转变,赋予企业更多经营自主权和决策权,制定监管权责清单可谓抓住了问题的重点,这也是进一步理顺政府、国资监管机构和国有资本投资公司关系的关键所在。


 


报告还指出,继续推进国有企业优化重组和央企股份制改革,加快形成有效制衡的法人治理结构和灵活高效的市场化经营机制,持续瘦身健体,提升主业核心竞争力,推动国有资本做强做优做大。稳妥推进混合所有制改革。


国务院国资委研究中心副研究员周丽莎对记者表示,目前,由国资委直接监管的央企数量已由2003年国资委成立之初的196家降至目前的97家,数量已缩减了一半。中央企业通过重组实现了资源向优势企业集中,盘活了存量,减少了同业竞争和重复建设,优化了国有资本的布局与资源配置。预计2018年将继续推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域中央企业战略性重组。并以重组整合为契机,深化企业内部改革和机制创新,放大重组效能。以拥有优势主业的企业为主导,发挥国有资本运营公司专业平台作用,持续推动煤炭、钢铁、海工装备、环保等领域资源整合,减少重复建设。结合国家重大专项、行业体制改革等,围绕重点领域整合现有优质资源,适时培育孵化新的产业集团公司。


值得关注的是,今年政府工作报告中明确,要落实向全国人大常委会报告国有资产管理情况的制度。事实上,早在今年1月14日,国务院就已正式对外发布《关于建立国务院向全国人大常委会报告国有资产管理情况的制度的意见》。周丽莎认为,这是贯彻十九大强调的加强国有资产监督管理的一个重要举措。


    97次“改革”勾勒中国经济新图景


“‘改革’一词在报告中出现了97次,是历年最多的一次。”政府工作报告起草组负责人、国务院研究室主任黄守宏在国务院新闻办公室5日举办的吹风会上这样介绍,“从一个侧面反映了党和政府推进改革开放的这种决心”。


过去的五年,作为一个经历者,笔者对“改革”的成果有着深刻的体会:高铁里程的延展,通讯资费的下降,雾霾天气的减少……一个个变化不经意间已经悄然发生在身边,恰如政府工作报告所写:改革全面发力、多点突破、纵深推进,重要领域和关键环节改革取得突破性进展。


 


尤其在资本市场层面,坚持稳中求进工作总基调,各方面制度改革创新不断,通过抓重点、补短板、强弱项,监管和发展齐头并进,确保市场稳定运行,服务实体经济的直接融资功能进一步增强,成为推动国民经济增长的重要力量。


在IPO环节,积极推动发审委改革,完善新股发行常态化,有效缓解“堰塞湖”现象,股票发行、减持、退市等基础制度进一步夯实,合理引导资本市场融资预期。在多层次市场体系建设方面,新三板分层和交易制度改革取得重要突破,证券发行与承销管理办法、新三板分层管理办法、新三板股票转让细则、区域性股权市场监督管理试行办法等的制定或修订取得新进展。资本市场国际化步伐坚定不移,推出了沪港通、深港通,A股纳入明晟(MSCI)新兴市场指数,启动H股“全流通”试点,优化境外再融资审核制度,加快推进原油期货上市和铁矿石期货对外开放,引进境外投资者参与境内期货市场,市场双向开放水平进一步提高,同时积极服务“一带一路”建设,加强与“一带一路”沿线国家资本市场的合作。


不仅如此,资本市场通过不断完善多层次资本市场体系,推进双创债、绿色债、可持续债等债券品种创新,大力发展资产证券化,支持私募基金发展等政策,更好地发挥出资本市场服务实体经济的功能。


过去五年,通过贯彻依法全面从严监管的思路,资本市场生态呈现积极变化,机构投资者队伍持续壮大,价值投资理念正逐步树立,投机之风不断收敛,市场运行进一步稳健,对违规行为执法处罚力度的提升,投资者合法权益保护得以彰显。这些成果源自改革,并释放给各方参与者。


恰逢改革开放40周年,今年注定是一个更具深层意义的改革之年。党的十九届三中全会明确提出深化党和国家机构改革,今年的政府工作报告对2018年政府工作建议中,“深入推进供给侧结构性改革”列为第一项,资本市场“改革发行上市制度,努力增加制度的包容性和适应性”,都非常值得期待。

 

 

 

 

 

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